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源渡创投:卓胜微电子上市背后的“陪跑者”

文 | 钱洛滢,猎云网

2019年6月18日,江苏卓胜微电子股份有限公司(下称“卓胜微”)正式在创业板挂牌上市。

卓胜微在射频前端芯片的研发上颇有建树,目前已取得 50 项专利(其中发明专利 46 项)、9 项集成电路布图设计,拥有三星、华为、OPPO等国内外大手机厂商客户群体,为国产芯片代替国外采购的大趋势添上了浓墨重彩的一笔。

卓胜微的成功并非一帆风顺,背后有许多不为人所知的关键因素。

卓胜微电子的成功背后

卓胜微从公司创办到IPO过会历时13年,可谓一路坎坷。过程中经历过低谷,最终一步步走向巅峰。

2018年,创始人许志翰曾在第二届集微半导体峰会上讲述了一段卓胜微的创业史:卓胜微是一个很“苦逼”的芯片公司——刚开始创业是从手机电视芯片做起,而那时候手机从2G向4G升级转型,没有人再去看CMMB,也不再需要模拟电视。卓胜微只能选择痛苦转型。

转型时,卓胜微团队思考了两个问题——智能手机需要什么?未来好的手机需要什么样的技术?而凭借着此前做CMMB芯片成为三星供货商的契机,卓胜微最终选择做手机射频芯片。从2010年左右转型开始做射频芯片,如今近10年过去了,他们始终如一。

当初没有太多投资人能“看懂”原创芯片这个赛道,而产品刚刚起步的卓胜微在业界也没有太多话语权,许志翰庆幸当时有源渡创投能选择和卓胜微一起放手一搏,在2012年重仓投资并给予许志翰及其团队极大的信任,最终改变了许多人的命运。

许志翰2015年在微博上就这一段经历感慨道:从移动电视到WiFi/蓝牙,从SoC到射频为主的产品路线,这三年很多的艰辛,卓胜团队挺过来了!

而本次卓胜微电子成功IPO,也或将为源渡创投带来历史最高的投资回报率。

戴建春、王学峰和黄竖,这三位源渡创投的创始合伙人已经一起工作超过8年,公司成立以来,共管理5期基金。他们还拥有稳定的出资人,原有出资人连续参与多期基金。

在许志翰眼里,这三位合伙人对项目都亲力亲为。他们大比例投入到具有长远价值的高科技企业,并且对这些项目进行长期培育,具有鲜明的“少而精”特色。

翻看源渡创投的其他投资履历,其低调中有着不菲的成绩:“弹个车”背后的独角兽“大搜车”、国产芯片中名列前茅的“兆易创新”等。这些企业的共性很明显——不是最夺人眼球的那个,却在传统行业敢为人先,用技术创新成为新兴领域“第一人”。

如何在众多尚在萌芽的早期项目中,判断它们是否“靠谱”?

对于这样的问题,早期投资机构投资人们的回答似乎都差不多——“看赛道”、“看人”。然而在这两点上,源渡创投有自己的“独门技法”。

看赛道:热门?偏门?正门?

看赛道方面,源渡创投的逻辑第一是看项目所做的事情是否能通过技术改造传统行业;第二是看这件事是否是刚性需求,或这个需求变化的趋势是不是越来越大。

由于看重项目的长期价值,源渡创投在赛道的选择上就倾向于“不追热点”,而是更注重于看早期项目的亮点。

源渡创投创始合伙人黄竖开玩笑说:“我们当初看的项目在很多人眼里是‘没门’、‘偏门’,但过几年回头一看,好像可以啊!”

他们甚至不希望自己投资的项目“太热”——太过热门的行业,企业估值偏高、获客补贴太大,其实投资人根本赚不到什么钱,更多是凑个热闹、赚个吆喝,这也不符合源渡创投“求真务实”的风格。

他们表示,市场瞬息万变,只有看到早期项目的亮点、抓住成功背后的逻辑,才能“在风口猪飞起来的时候,还能够在底下坐的住”。

他们的投资案例也印证了他们的观点:“弹个车”的背后公司大搜车,其早期投资人里就有源渡创投——早在4S店还在独霸汽车销售渠道的时代,神州租车出身的大搜车团队就另辟蹊径,第一个提出“以租代售”模式售车,并完善了自己的零售体系。

而早在2011年,关注国产芯片的投资机构、投资人都屈指可数时,源渡创投已经对兆易创新、卓胜微等国产芯片生产商“下手”了。如今,前者早已成功上市,后者亦成功IPO。

就目前来看,国内射频前端芯片已经开始了价格战,很多企业仍靠成本驱动发展。而卓胜微由于早已成为三星合格供应商,且是第一大客户,取得了明显有利的地位,行业竞争已经开始瞄向Broadcom、Skyworks、Qorvo 等国外企业。

由于美国贸易战的爆发,业内对于国产芯片的呼声也一浪高过一浪,他们还有无限的可能——当年的“偏门”,如今成了“正门”。

看人:技术创新的新一代企业家

源渡创投的Slogan是“寻找技术创新的新一代企业家”,除了寻找有价值的赛道之外,看人也是非常重要的一环。许志翰领导下的卓胜微团队的凝聚力,是打动源渡创投的关键因素之一。

许志翰和其团队多年坚持钻研芯片、做产品,哪怕陷入低谷,团队心也不散。他的微博早已停更,但“不辞芯苦-老许”的昵称也彰显了他对做芯片的坚持。

许志翰还曾公开表示:“在当今这个年代,做芯片产业的伙伴们,要聚焦到好的品牌客户,好的合作伙伴,要做出高品质、高性能,能够给终端合作伙伴带来价值的产品,如果真有这样的耐下心来好好做的东西,它的前景一定会美好。”

黄竖表示:“就觉得他们很靠谱。”因此,在相信此行业未来定有巨大的增长空间的前提下,源渡创投投资了他们。卓胜微的整个历程,源渡创投的三位合伙人都深度参与,在项目低谷期也承担着巨大的压力。但最终事实证明,他们看对了赛道,也看对了人。

与“看赛道”一样,看人也不是容易的事,源渡创投的三位合伙人从失败和成功的经历中细心总结:成功创业者的共性是什么?

他们认为,创业者首先必须拥有学习能力和独立思考能力,这样才能在瞬息万变的市场环境中生存下来并保持自己的判断能力;其次要有决策能力,特别是能在遇到困难时当机立断、及时止损。

“最重要的还是要求真务实。”三位合伙人认为,创业者第一要对自己的认知真实:清楚知道自己到底是什么样的人,有着什么优缺点;第二要对事物发展认知真实:清楚了解业务的发展进程,以及是否存在报喜不报忧、不愿意接受真实的情况。

“如果一个创业者对投资人报喜不报忧,通常就是他的认知出现了问题,这是个非常危险的信号。”

源渡创投通过长时间与被投项目创始人的沟通,考察他对自己项目、团队和行业本身是否了解透彻,从而判断他是否能完成独立、及时的决策,是否是源渡创投想要的“新一代企业家”。

“我们想做创业者的陪跑者,陪伴他们直到上市,而不是在投资后下一轮就迅速退出。”源渡创投三位合伙人中有两位参与马拉松赛事,他们清楚地知道,长跑的目的和难点不是在于快,而是在于怎么坚持到最后。

未来可期

2019年对于出手谨慎的三位合伙人来说,会是异常忙碌的一年。他们会继续寻找像卓胜微一样具有长期价值和成长潜力的企业,与他们共同成长。

除了“陪跑者”这一“身份”,回看源渡创投名字—Ferry VC,这不仅意味着三位合伙人友谊的小船永远不翻船,也意味着他们的另一层“身份”:他们亦是创业者的“摆渡人”。

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